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  • 康思源:维他奶新厂可带动销售 重返高位只是时间问题现场报码

    发布日期:2020-01-28 10:52   来源:未知   阅读:

      维他奶(00345)相信大家不会陌生,旗下主要产品有维他奶豆奶及维他柠檬茶。维他奶进军内地多年,近几年内地销售增长普遍达到三成至四成,所以股价亦受到资金追捧,被称为「港股小茅台」,在去年6月,曾高见过47.25元历史高位。然而,高处却不胜寒。

      维他奶自从见高位后曾跌四成,低见25.8元。原因是最具憧憬的中国市场增长逊于市场预期。截至2019年9月底止的半年,内地业务收入按年只升8%,若撇除汇率因素则升14%。不过,怎样计算都好,对比早几年的三成至四成升幅,现在的增长率可以说是“不堪入目”。

      由于内地业务占总收入及经营溢利的70%及74%,所以整体财务表现亦跟着走样。截至2018年9月底的中期业绩,收入按年增长22%;股东应占溢利更按年升30%。截至2019年3月底的全年业绩,收入仍按年升16%;股东应占溢按年升19%。

      到最近的财年上半年,截至2019年9月底,收入为46.8亿元,按年升5%(撇除汇率影响升9%);毛利25.6亿元,按年升6%(撇除汇率影响升10%);股东应占溢利5.3亿元,按年升3%(撇除汇率影响升7%)。现场报码。可见整体增长动力欠佳,成为了股价急挫的致命一环。

      话说回来,维他奶不济是对比之前的高增长。那高增长原动力来自什么?这要从根本认清维他奶业务是消费类的工业股,维他奶其实是做厂。因此,大家盲目对维他奶可保持长期高增长存在根本性认知错误。做厂要保持增长,需要投资产能,起新生产线,绝不会像科技股可以短时间扩容。

      因此,回望维他奶上次高增长,很主要原因之一是武汉工厂投产,而且碰上火热的「维他柠檬茶,爽过吸」——维他柠檬茶爆红。事实上,维他奶在内地深耕已久,只是意外出现的高增长,让产能一下子追不上。不过,东莞新厂预期今年就可以投产,将可再带动维他奶增长。此外,改善销售及组织措施影响相信逐步减退,有望令业务回稳。

      至于被沽空机构Valiant Varriors追击,大家自己上网查一查罗氏家族背景,相关分支是经营大家乐及大快活。整个家族都做实业,而且如要做假数,股价就不会跌了下来。管理层亦坦言之前本身股价就是过高。

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